붕괴한 암호화폐 거래소 FTX의 채권자 대부분이 2022년 11월 붕괴 전에 보유했던 플랫폼 자금을 100% 회수할 수 있을 것이라고 한다. 하지만 여기에는 큰 함정이 있다. 당시 플랫폼에 암호화폐를 보유했던 피해자들은 피해 보상금을 암호화폐로 지급받지 못하기 때문이다. 이들은 당시의 코인 가치에 상응하는 미화를 받게 되며, 이는 오늘날과 비교할 때 가치가 훨씬 떨어진다.
파산 당시 FTX 담당자들은 이 암호화폐 거래소가 소유한 다양한 자산을 매각하여 145~163억 달러를 조달하겠다는 계획을 밝힌 바 있다. 이 가치는 FTX 고객들이 제기한 피해금액 112억 달러 상당을 초과한다.
그리고 남은 금액은 공정한 분배를 위해, 법원 서류에 따라 연 9% 정도의 이자로 채권자들에게 지급될 것이다.
이처럼 수익성 좋은 회생계획은 파산법 역사상 상당히 예외적인 결과로 간주되고 있다. 일반적으로 챕터11 절차를 거치는 회사 중 극소수가 채권자에게 모든 자금을 돌려주는 편이며, 이자를 지불하는 것 또한 매우 흔치 않다.
따라서 FTX가 고객에게 완전히 자금을 상환하는 것은, 채권자들이 그저 몇 푼 만 건질 수 있었던 엔론, 리먼 브라더스, 그리고 셀 수 없는 다른 파산 사례와 매우 대조적인 결과로 관심받고 있다.
FTX 사태를 수습하기 위해 파견된 구조조정 담당 존 레이 3세는 거래소가 17개월 전에 완전히 망한 것을 고려하면, 100% 상환 및 이자가 추가되는 이 계획은 매우 만족스러운 결과라고 한다.
“우리는 비정부 채권자들에게 청구금액뿐만 아니라, 이자까지 제공하는 챕터11 계획을 제안할 수 있게 된 것을 기쁘게 생각합니다”라고 파산 변호사는 준비된 성명에서 밝혔다.
FTX 파산 담당 팀은 레이의 리더십 아래에서, 막대한 자금을 지불하기 위해 수많은 자산들을 수익화했다.
이 돈은 어디서 왔을까?
레이의 팀이 회수한 자금의 대부분은 알라메다 리서치 헤지펀드 및 FTX 벤처스가 보유한 투자금과 일부 소송 청구에서 나왔다.
한편 최근 핫한 인공지능 회사 안트로픽의 FTX 지분을 매각하며 큰 횡재를 얻기도 했다. 이는 유명한 AI 모델 클라우드 개발사이며, 매각한 지분은 무려 8억 8천만 달러에 달한다. FTX는 또한 비트코인과 솔라나 같은 주 암호화폐 또한 보유하고 있었고, 아시다시피 이들은 지난 1년 동안 엄청난 상승을 누린 바 있다.
또한 변호사들은 26억 달러 현금 보유액을 회수하고, FTX 및 임원들이 전에 소유했던 바하마의 부동산 38개를 청산했다.
“존 레이는 실로 땅에 못 박히지 않은 모든 것을 팔아 버렸습니다”라고 채권매입 플랫폼 FTX 트레디터의 설립자 루이스는 말했다. 그는 회사가 지불금을 받으면, 2500만 달러 수익을 거둘 것으로 보고 있다.
한편 거대 헤지펀드에서 수백만 상당의 청구권을 구매한 브로커 토마스 브라지엘은 레이의 성과를 다음과 같이 극찬했다: “존과 그의 팀은 실제로 이를 해냈습니다.”
청구권 보유자들, 자산이 너무 헐값에 팔렸다고 불만 제기
돈이 영영 사라질 것을 우려했던 기존 FTX 사용자들에게 이번 상환은 의심할 여지없는 큰 승리였지만, 그중에서 가장 큰 수혜자들은 헐값에 청구권을 사들인 헤지펀드들이다.
아테스터, 바우포스트, 패러런 같은 헤지펀드는 작년에 도합 14억 달러에 달하는 청구권을 저렴하게 구매할 수 있었다. 그리고 레이가 모든 금액과 이자를 지불하는 계획을 시행함에 따라, 이들은 그동안 감수한 위험을 통해 엄청난 보상을 누리게 될 것이다.
하지만 모든 채권자들이 이를 기뻐하는 것은 아니다. FTX에 400만 달러를 보유했던 아루쉬 세갈 같은 투자자들은 상환 계획이 보상 가치를 상당히 저평가했다고 주장했다. 왜냐하면, 청구권을 2022년 11월 저조했던 암호화폐 가격에 고정시켰기 때문이다. 이는 현재 시세보다 훨씬 적은 편이다.
“존 레이가 회사 자산에 입힌 피해는 뱅크먼프리드의 본래 범죄를 더 뛰어넘습니다”라고 세갈은 FTX 설립자의 사기행각을 언급하며 주장했다.
채권자들은 또한 FTX가 지난해에 수십억 달러의 솔라나를 토큰 당 64달러에 판매한 것에 분노했다. 이는 솔라나 최근 시세 140달러에 비하면 절반도 못 미치는 수준이다.
일각에서는 이러한 매각이 자신의 청구 금액에 불리하게 작용했다고 보고 있고, 그에 따라 모든 자금을 지불한다는 변호사들의 주장을 거짓말로 보고 있다. 자산관리자들이 이러한 자산을 대폭 헐값에 매각하기로 결정하여 손실이 커졌다는 논리다.
또한 1,600명이 넘는 채권자로 구성된 연합은 6월 레이의 상환 제안에 대한 반대표를 던질 예정이다. 왜냐하면, 이들은 이번 제안이 붕괴에 잠재적 역할을 했던 FTX의 법률 고문들을 보호한다고 보고 있기 때문이다.
“채권자들이 망하는 방법은 수백만 개가 넘습니다. 이 계획 담당자는 계획에서 약속을 번복할 수 있습니다” 라며, 한때 FTX 채권자 위원회에 몸 담았던 세갈은 경고했다.
세갈은 특히 존 레이의 분배 제안을 언급하며, “채권자에 대한 모욕”이라고 힘주어 비판했다.
이런 비판에도 불구하고, 파산법 전문가들은 존 레이의 팀이 “달러화”라는 정통적인 절차를 착실히 따랐다고 평가했다. 이는 청구권을 각 자산 목록에 따라 개별적으로 처리하지 않고, 달러 가치로 계산하여 통일성을 확보하는 방식을 의미한다. 물론 FTX 붕괴가 암호화폐 시장 붕괴에 기여하여, 코인 가치가 크게 떨어졌다는 것은 매우 불행한 일이다.
추정에 따르면, 만약 이 가상자산이 파산 관리자에 의해 매각되지 않았다면, 투자자들은 자산 종류에 따라 자산 보유분의 1/3을 잃었을지도 모른다고 한다.
상환계획 자세히 살펴보기
제안된 상환 계획에 따르면, 5만 달러 이하를 묶인 채권자들(FTX 고객 98%)은 자금이 잠겼던 기간을 고려하여 청구 금액에 대한 118%를 상환받게 된다.
나머지 채권자는 청구 금액의 100%를 받게 되고, 5만 달러를 넘는 금액에 대한 연 9% 이자를 더 받게 된다.
FTX는 정확한 배분 일정은 아직 불확실하지만, 고객들은 법원이 최종 계획을 수락한 후 60일 내에 상환을 기대해도 좋을 것이라고 했다. 이 수락은 2024년 6월 25일 청문회에서 이루어질 것으로 기대된다.
이 제안에는 IRS 및 기타 미국 정부 기관이 2억 달러를 선불로 회수하고, 고객 상환이 완료될 때까지 더 큰 규모의 청구를 연기하는 내용이 포함된다.
FTX 자산은 채권자에게 완벽한 보상을 제공하기 위해 충분한 자금을 확보했지만, 지불되는 금액은 2022년 11월 거래소 파산 당시의 암호화폐 보유분을 미국 달러로 계산하여 책정된다. 이는 고객들이 지난 18개월 동안의 암호화폐 시장 랠리 혜택을 전혀 누리지 못하는 것을 의미한다. 참고로 이 기간에 동안 비트코인은 200% 이상 상승했다.
예를 들어, 한 고객이 2022년 11월 FTX에 16,000달러 상당의 비트코인 한 개를 보유했다고 하자. 그럼 이들은 약 16,000달러 및 추가 이자를 얻게 된다. 물론 여기서 비트코인의 현재 가치 6만 달러는 전혀 반영되지 않는다. 따라서 실제 경제적인 면을 고려하면, 대부분의 채권자들은 완전한 보상을 받는다고 해도, 여전히 손실을 보는 것이다.
“나는 단순히 이 계획에 동의한다고 해서, 이 추악한 파산 사건 전체가 결코 건전하게 종결되는 것이 아니라는 점을 다른 채권자들에게 알리고자 했습니다”라고 팻 래빗은 말했다. 그는 FTX 채권자이며, 존 레이의 제안에 반대하기 위해 사람들을 열심히 모집한 바 있다.
이러한 노력에도 불구하고, 그는 반대표를 위해 모인 사람들은 결국 피로감에 굴복하여, 결국에는 제기된 계획에 동의할 것으로 보고 있다.
보기 드문 해피엔딩
피해자들은 최근 불장을 놓친 것에 대해 아쉬움을 느끼겠지만, 그래도 붕괴 당시의 자금을 모두 회수할 수 있는 사실에 감사할 것이다. 보통 많은 파산 사태에서 채권자 대부분이 제대로 된 보상을 얻지 못하는 것을 고려하면 더욱 그렇다. 따라서 FTX가 모든 고객에게 상환할 수 있게 된 결과는 앞으로도 좋은 선례로 남을 역사적인 업적이 될 것이다.
FTX의 몰락은 최근 몇 년 사이에서 가장 충격적인 사건 중 하나였다. 여기에는 고객 자금 유용, 리더십의 범죄적 위법 행위, 그리고 수십억 달러 규모의 자금에 대한 잘못된 관리가 포함된다.
이 거래소의 설립자 샘 뱅크먼프리드는 30세 어린 나이에 크립토 제국의 황제라고 칭송받았지만, 이제는 투자자와 고객 자금을 편취한 혐의로 25년 징역을 선고받고 복역 중에 있다.
뱅크먼프리드는 원래 FTX 고객 자금이 모두 상환될 것이라고 주장했지만, 실제로는 80억 달러의 적자를 내어 거래소는 파산에 이르었고, 현실은 훨씬 더 암울한 것으로 드러났다.
레이의 상환 계획은 역사상 가장 복잡한 파산 사건 중 하나임에도 불구하고 이례적인 반전을 선사했다. 덕분에 이번 사건은 채권자 피해를 성공적으로 회복하는 방법을 제시한 흔치 않은 사례로 기억될 것이다. 설령 결과에 불복하는 몇몇 투자자들이 남아있음에도 불구하고 말이다.
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